2010年国际原油[YuanYou]期货在今年三季度以75美元/桶为中轴宽幅振荡，未有趋势性行情。原因在于需求[XuQiu]淡季消费[XiaoFei]低迷，而库存[KuCun]高企，原油[YuanYou]基本面疲弱;同时，各主要经济体实行宽松货币政策，流动性过剩，商品受到支撑。原油[YuanYou]价格正是在这样的两个力作用下振荡整理。四季度油价将如何如何演绎?下面笔者试从原油[YuanYou]的供应、需求[XuQiu]和宏观面对其未来走势略作剖析。

供应：库存[KuCun]高企，剩余产[ShengYuChan]能充足

欧佩克剩余产[ShengYuChan]能的多寡是决定油价涨跌的关键。2003年到2008年间，欧佩克剩余产[ShengYuChan]能在100万—200万桶/日，经济发展态势良好，因此一旦出现飓风或地缘政治问题，就对供需紧平衡的油市产生压力，油价屡创新高。目前欧佩克的剩余产[ShengYuChan]能高达500万-600万桶/日，原油[YuanYou]供应宽松的格局因此奠定。

再看需求[XuQiu]大国的油品库存[KuCun]。美国的原油[YuanYou]库存[KuCun]一度高达27年高位，油品总库存[KuCun]也创下了有记录以来的最高值。包括全球发达国家在内的OECD总库存[KuCun]也创下了自2000年以来的新高，该组织2009年的耗油量占全球的53.4%。

欧佩克剩余产[ShengYuChan]能高达500万桶，奠定了原油[YuanYou]市场供应宽松的总基调。虽然中国、印度等发展中国的油品消费[XiaoFei]正在奋起赶超，但是已知国家库存[KuCun]的充裕已经从侧面反映了这些国家的供应也不会存在太大问题。2010年第四季度，油品供应不能成为推高油价的动力，反而会是油价走强的负面因素。

需求[XuQiu]面——时值淡季，馏分油需求[XuQiu]不可过分乐观

美国下游的原油[YuanYou]消费[XiaoFei]当中，占比最大的是交通业达71%;工业和民用分别为23%和5%。与此相对应的是成品油中汽油和喷气飞机燃料各占比47%和8%，而馏分油和燃料油仅占比19%和2%。汽油消费[XiaoFei]具有明显的季节性，从2005年至今的数据中，汽油消费[XiaoFei]高峰大都出现在8月上旬和中旬，2009年和2010年提前到了7月下旬。从概率上讲，四季度汽油消费[XiaoFei]将继续下滑。

馏分油需求[XuQiu]占比较低，主要用于民用取暖燃料和工业。馏分油消费[XiaoFei]的季节性高峰在春冬两季，每年2月上旬是馏分油的消费[XiaoFei]峰值。因此，2010年第四季度馏分油需求[XuQiu]可能将继续向好，但是以其在总油品中的占比，馏分油对原油[YuanYou]价格的提振有限。

再看一下中国的需求[XuQiu]。2007年我国日均消耗原油[YuanYou]777.1万桶(BP数据)，当年的原油[YuanYou]下游行业中工业占比41%，交通占比34%，具体值为工业用油41%×777.1=318万桶。未来某年，如果中国的人均GDP支撑起与美国同样庞大的汽车保有量，那么我们国家的原油[YuanYou]消费[XiaoFei]的行业模式可能为交通占比70%，工业占比20%，如同美国一样。那么，假定工业用油总量没有变化(事实上这是不可能的，2008、2009年我国的原油[YuanYou]需求[XuQiu]量仍在继续增加)，仅是占比下降了，据此核算的总需求[XuQiu]量则为：318÷20%=1590万桶/日。

2009年我国日均耗油为862.5万桶，交通用油上升到发达国家水平后，我国的原油[YuanYou]消费[XiaoFei]几乎翻倍，需要配比增加的产能为730万桶。而目前欧佩克的剩余产[ShengYuChan]能尚不足600万桶，油价将因为中国的需求[XuQiu]大幅飙升，原油[YuanYou]可能会到200美金、300美金，这或许会在2020或2030年发生。